2022 年一季度化工企業營收、利潤穩步增長，盈利能力環比修復顯著。偏上游的子行業營收、利潤增幅居前，隨著原油成本逐漸向下游化工品傳導，疫情散發得到控制后需求將有所恢復，當前靜態估值較低，維持行業強于大市評級。

　　支撐評級的要點

　　2022 年一季度原油價格顯著上行，石化產品價格普遍上行，偏上游的子行業營收、利潤增幅居前。全行業營業收入合計 23270.84 億元，同比上升 34.01%；歸母凈利潤合計 1381.64 億元，同比增長 30.51%。全年行業銷售毛利率和銷售凈利率分別下降 1.87pcts 和 0.28pcts，為 20.06%和 6.59%。ROE（攤?。?3.57%，同比提升 0.53pcts。環比來看，2022 年一季度營業收入環比增長 4.22%，歸母凈利潤環比增長 77.45%，銷售毛利率環比下降 0.43pcts，銷售凈利率與 ROE（攤?。┓謩e上升 2.66pcts 與 1.48pcts。

　　分子行業來看，2022 年一季度除粘膠外的 38 個子行業中僅氯堿子行業營收同比下滑，其余各子行業營收同比均實現正增長，其中 7 個子行業營收同比增長超50%。一季度地緣政治局勢顯著影響化肥供應，化肥板塊主要產品價格均有大幅走高，鉀肥、復合肥、磷肥、氮肥子行業營收同比漲幅分別為 163.90%、43.53%、36.22%、22.02%。利潤方面主要向偏上游的子行業集中，排除粘膠的 38 個子行業中 23 個子行業 2022 年一季度歸母凈利潤同比增長，其中 12 個子行業歸母凈利潤同比漲幅超 100%。鉀肥、民爆制品、氟化工歸母凈利潤同比漲幅居前，分別為 331.62%、310.03%、262.62%。

2022 年一季度化工行業在建工程為 8185.84 億元，同比增長 21.35%，較期初增長2.28%。38 個子行業中僅其他化學原料、民爆制品、氮肥、純堿、鉀肥在建工程同比下降，其余子行業在建工程均呈上升趨勢。2022 年一季度在建工程同比增長超過 100%的子行業包括改性塑料、氨綸、橡膠助劑、炭黑、錦綸、有機硅。2022年一季度化工行業固定資產金額為 22926.01億元，較 2021年同期增長 9.06%，較期初增長 1.11%。固定資產同比漲幅居前的子行業有半導體材料、其他化學制品、膠黏劑及膠帶、電子化學品、非金屬材料，同比漲幅分別為 43.42% 、 39.97% 、37.14% 、34.61% 、30.91%。